专题：好意思科技股二季报解码

转自：财联社

《科创板日报》8月2日讯 2022年11月30日，ChatGPT的横空出世，引着一票巨头拉开了AI争夺战的序幕。如今900多天昔日，无数成本开支终于运转转为实确凿在的利润增长——在AI时间上跑的最快的几家公司，运转在AI上收成了。

最新一轮好意思股财报季中，谷歌、微软、Meta王人交出了号称“炸场”的功绩数据：

谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿好意思元，同比增长13.8%，净利润281.96亿好意思元，同比增长19.4%，功绩超出预期。

微软第四财季营收764.4亿好意思元，同比增长18%，其中智能云业务（含Azure）营收298.8亿好意思元，同比增长26%，均超出预期；同期净利润272亿好意思元，同比增长24%。

Meta第二季度营收475.2亿好意思元，同比增长22%，净利润183.4亿好意思元，同比增长36%。

在本就重金砸向AI的配景下，几家科技巨头进一步加大了AI投资力度。

谷歌第二季度成本支拨224.46亿好意思元，同比增长七成，环比增超三成；2025年全年景本支拨打算上调100亿好意思元至850亿好意思元，预测2026年将进一步加多。

微软预测，2026财年第一季度的成本支拨将朝上300亿好意思元，同比增幅将朝上50%，远高于分析师们此前预期的242.3亿好意思元。

Meta全年景本支拨打算在660亿好意思元至720亿好意思元之间，较此前打算下限有所提高，2026年景本支拨将“雷同显赫增长”。

为何上调成本开支？最浅易班师的谜底便是为了AI基建：干与AI事迹器、收罗、数据中心设置和运营，谷歌、微软、Meta王人谈到了AI算力依旧短缺。

天然在这之中，Meta还要加上一条“为了东说念主才战”。毕竟之前扎克伯格从硅谷各家公司大力挖东说念主，“基建和东说念主才将是（Meta）枢纽优先事项”，而职工薪酬将成为公司2026年用度增长的第二大驱动成分。

除此除外，从近期表态来看，OpenAI和xAI也莫得减弱AI基建的干与力度。其中OpenAI CEO Sam Altman 7月21日在酬酢平台发文称，预测年底将有100万片GPU上线，供应商包含微软、甲骨文、CoreWeave等云事迹商；马斯克7月23日也在社媒上强调，将连续加码算力投资，野心5年内上线等效5000万片H100的规划集群。

▌AI运转“造血”

时钟转到一年前，咱们曾写过一篇《ChatGPT问世600天，AI碰到梦醒时辰》的报说念，彼时这些科技巨头们交出的财报并弗成让市集欢然，AI无数成本开支换不回平等践诺收益。在财报会上，谷歌CEO Sundar Pichai抑制被分析师们问到：谷歌每个季度在AI上投资120亿好意思元，什么时候才能运转产生酬金？

大手笔、砸重金，AI值吗？

站在一年后的今天，此前在这个问题上还稍显徘徊的科技巨头们，终于能拿出财报和用户数据挺胸回复：值。

谷歌Gemini应用月活用户已达到4.5亿，第二季度逐日调用量环比增长50%，Gemini使用量同比飙升35倍。公司5月每月输出480万亿tokens，6月这一数字便已增长至980万亿；视频生成模子Veo3成为爆款居品，5月以来已生成超7,000万个视频；AI overview月活超20亿（上季度月活15亿），货币化率与传统搜索大体颠倒——多位分析师指出，AI对谷歌总共业务均产生正向影响，谷歌在AI上的干与正“全面取得到报”。

微软在此次的财报和电话会中，初次公布了两项数据：一项是公司初次以好意思元透露了Azure业务领域，2025年财年Azure偏执他云事迹营收朝上750亿好意思元，同比增长34%；另一项是Copilot月活数据，其Copilot系列（含企业版和浮滥者版）月活跃用户达1亿。微软示意，Microsoft 365 Copilot的采用提高了Microsoft 365交易云居品（举例Office分娩力软件包）的每用户收入。

AI也已成为驱动Meta业务增长的中枢引擎。第二季度其营业利润率已高达43%，在财报会上扎克伯格强调，这主要归功于AI为告白系统辖来的成果红利。AI鼓励下，Instagram告白退换率升迁约5%，Facebook升迁3%，且AI创意用具受到微型告白主迎接。此外，AI助手Meta AI月活跃用户已朝上10亿，正向更闲居场景渗入。

据广发证券梳理，科技巨头们的AI货币化旅途各有侧重，但也十分了了：

OpenAI期骗模子的先发上风挖掘高端用户；谷歌期骗特有的全栈上风驱动居品矩阵变现；AWS聚焦卖铲格式（按量计费的云格式+AI平台事迹及SaaS）；微软专注平台（Azure云）+升值订阅；Meta则深度赋能告白+酬酢、储备眼镜等终局业务。

分析师指出，各家看到了AI在赋能传统业务、买通存量业务、拓展增量业务上的极大后劲，AI在智能云/Agent/模子API调用费/软件溢价订阅/告白与内容变现领域仍是存在多量价值，促使各大巨头加快干与。

联博好意思国增长基金操纵Jim Tierney直言，天然成本支拨如故“看不到颠倒”，但由于这些科技巨头（的AI投资）正在展示酬金，因此投资者格调已截然有异；在云规划收入和AI事迹销售增长的双重鼓励下，市集的积极响应“的确令东说念主详确”。

▌“FOMO 2.0”

在科技巨头的AI投资怒潮中，“FOMO”这个词不错说是一直陪同傍边。FOMO全称为fear of missing out，汉文译为“错失胆寒症”，即发怵错失时遇。

谷歌和Meta王人曾浮现过这种“怕”。

扎克伯格示意，一朝过时了，“你会在将来10-15年最紧迫的时间中失去站位。”谷歌CEO Sundar Pichai雷同以为，在这么一场时间波浪眼前，“投资不及的风险远精深于投资过多的风险”，只有能占据最初身位，过多的成本开支也只可算是“很小的代价”。

ChatGPT面世之初，这些巨头们因时间颠覆震恐而仓促入场加码，彼时的投资意在“占位”。但站在当下时点，当AI投资酬金旅途缓缓了了，AI运转信得过“造血”，科技巨头们似乎反而堕入了更为热烈的“FOMO 2.0”。

比如OpenAI，即使公司本年收入大幅增长、全年营收有望达到120亿好意思元傍边，但居高不下的运营成本依旧困扰着OpenAI。有分析指出，OpenAI每1好意思元收入王人伴跟着2.25好意思元成本，和粗犷忖度该公司本年的运营支拨预测将朝上280亿好意思元。为了保握最初身位，OpenAI依旧需要筹措巨资。据悉，OpenAI正在为本年3月晓喻的400亿好意思元融资磋议奋勉，本周一重新开启了融资程度，向新老投资者寻求资金。

还有亚马逊，天然公司最新友出的财报中，多项数据王人超出了分析师预期，但“优秀却不够惊艳”的AWS业务施展如故负担了股价。有分析师班师用“相应时东说念主失望”刻画AWS的销售增幅，还有分析师以为AWS穷乏强有劲的AI大模子，缅念念其AI开荒过时敌手。

AI产业的马太效应比互联网期间更为显赫，最初者凭借数据、算力及用户习尚的积蓄造成“滚雪球效应”，其后者翻盘成本呈指数级攀升，但模子迭代、硬件升级、生态更新，无一不需要握续重金干与。

统计数据涌现，谷歌、微软、Meta和亚马逊四家公司，预测本年将在数据中心等AI基建上干与超3500亿好意思元，2026年将朝上4000亿好意思元。

“只有营收和订单数字在那边，它们就不错念念怎样费钱就怎样花，” Jefferies分析师Brent Thill示意，“这是一场握续的成本支拨战……能够有五家公司不错达到参与竞争所需的支拨领域。大多数投资者以为，要是一家公司不这么作念，其他公司也会这么作念。”

几家科技巨头走出的旅途，王人考证了AI转为“造血”利润中心的可行性。ROI日渐了了的同期，关于巨头们而言，“减弱”反而是最危境的选项。毕竟AI期间的竞争莫得“中场休息”，要么在决骤中进化，要么在停滞中沦一火。

（科创板日报 郑远处）

包袱剪辑：于健 SF069